汽車產(chǎn)業(yè)投資“新規(guī)”致資本市場退潮造車新勢(shì)力“囤糧過冬”

《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》發(fā)布在即，這半年來，在“新規(guī)”釋放的新能源汽車項(xiàng)目投資門檻提高的情況下，資本市場對(duì)新造車企業(yè)的投資熱情有所冷卻，同時(shí)也在觀望“新規(guī)”發(fā)布之后的市場變動(dòng)。

造車新勢(shì)力的熱潮從高潮快速降下來了，大家開始意識(shí)到未來的不確定性，于是紛紛采取不同的應(yīng)對(duì)措施。”汽車行業(yè)資深分析師梅松林對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。據(jù)了解，《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》發(fā)布在即，而距離今年5月25日國家發(fā)改委發(fā)布其《征求意見稿》已有半年時(shí)間。這半年來，在“新規(guī)”釋放的新能源汽車項(xiàng)目投資門檻提高的情況下，資本市場對(duì)新造車企業(yè)的投資熱情有所冷卻，同時(shí)也在觀望“新規(guī)”發(fā)布之后的市場變動(dòng)。

“大多數(shù)人都低估了這個(gè)文件的影響，我們已經(jīng)能夠感受到資本市場的變化，更深層次的影響很快就會(huì)出現(xiàn)。”此前，一位新造車企業(yè)高層表示。這份文件指的便是《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），其對(duì)新建純電動(dòng)企業(yè)投資項(xiàng)目做出了新規(guī)定，包括要求所在省份新能源保有量占比和充電樁車比高于全國平均水平；要求股東在項(xiàng)目建成且產(chǎn)量達(dá)到建設(shè)規(guī)模之前，不撤出股本等等。這些規(guī)定被認(rèn)為束縛了依靠新造車企業(yè)“圈錢”的投資者。

新造車企在短短幾年內(nèi)聚集了紅杉資本、高瓴資本等資本巨鱷的入駐，還吸引了成長青、顧宏地等投行大拿的加盟。業(yè)內(nèi)人士分析稱，在房地產(chǎn)、電子產(chǎn)品等傳統(tǒng)投資領(lǐng)域基本飽和的形勢(shì)下，崛起的新造車企業(yè)為投資界提供了新的土壤，其具有的投資時(shí)效長、資金規(guī)模需求大等特點(diǎn)，也決定了高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的并存。

過去兩年是資本入駐新造車企業(yè)的高峰期，蔚來、威馬在2017年底融資規(guī)模就達(dá)到了百億元，小鵬、奇點(diǎn)、車和家等企業(yè)的融資規(guī)模也達(dá)到了數(shù)十億元。2018年初，小鵬汽車又迎來了兩輪融資，規(guī)模超過20億元；此外零跑汽車也收獲了Pre-A輪融資。不過，自2018年下半年以來，新造車企獲得新融資的消息相比之前要少了很多，而值得注意的是，《征求意見稿》是在2018年5月25日發(fā)布的。

“這份《征求意見稿》發(fā)布之后，新造車企的融資難度確實(shí)會(huì)加大。”梅松林告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。“不過真正有實(shí)力、有核心競爭力的造車新企業(yè)應(yīng)該還是不難獲得資金的。”梅松林表示，《征求意見稿》致使新造車產(chǎn)業(yè)的熱潮從高潮快速降了下來。“大家開始意識(shí)到未來的不確定性，于是紛紛采取不同的應(yīng)對(duì)措施，包括通過融資或上市獲取大量資金準(zhǔn)備過冬，或者加入到大集團(tuán)或生態(tài)圈中得以被保護(hù)，當(dāng)然也要加快新車的批量上市自求生存。”

具體動(dòng)作上，9月12日蔚來汽車率先在紐交所正式掛牌上市，融資規(guī)模達(dá)10億美元。“上市不過是融資的另一種形式。”蔚來汽車董事長李斌表示，不過這也被不少人解讀為“圈錢”的手段，或者是“續(xù)命之舉”。相比之下，更多新造車企還是主要依靠私募融資生存。11月20日，零跑汽車宣布完成20億元的A輪融資；愛馳億維也在不久前表示新一輪的融資將于明年春節(jié)前后正式關(guān)閉。

除此之外，新造車企和傳統(tǒng)車企的合作也在加強(qiáng)，希望互借優(yōu)勢(shì)抓住汽車“新四化”產(chǎn)業(yè)變革的窗口期。例如，今年4月一汽集團(tuán)和拜騰汽車簽署戰(zhàn)略合作投資框架協(xié)議，到6月一汽集團(tuán)參與了拜騰汽車B輪融資，再到7月3日再簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。雙方已經(jīng)確定將在平臺(tái)技術(shù)、投資入股、零部件采購，以及智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)等領(lǐng)域展開合作。其中，傳統(tǒng)車企具有的現(xiàn)成生產(chǎn)線、資質(zhì)等優(yōu)勢(shì)，以及新造車企業(yè)具有的造車思維、品牌營銷等優(yōu)勢(shì)，成為合作的基石。

在完成前期多項(xiàng)準(zhǔn)備工作之后，2018年被認(rèn)為是新造車企業(yè)的產(chǎn)品交付元年。截至11月底，蔚來汽車已經(jīng)交付了8030輛ES8，且第二款車型ES6也已經(jīng)開始接受預(yù)定。威馬汽車、電咖汽車也在今年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的批量交付，小鵬汽車、合眾新能源、愛馳汽車也已經(jīng)將產(chǎn)品的批量交付排上日程。對(duì)于產(chǎn)品批量交付的意義，業(yè)內(nèi)人士分析稱，除了實(shí)現(xiàn)資金回流之外，也是給資本市場注入信心的關(guān)鍵因素。不過，梅松林認(rèn)為，年銷量達(dá)到5-10萬輛的新造車企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)盈利。小規(guī)模批量交付帶來的營收，對(duì)于新造車企業(yè)工廠建設(shè)、品牌營銷、渠道運(yùn)營所需的大筆資金來說只是杯水車薪。

去年年中，國家發(fā)改委便暫停了新建純電動(dòng)乘用車項(xiàng)目的審批。而經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獨(dú)家獲悉，《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見稿）》正在走最后的批示流程，該規(guī)定一旦正式實(shí)施，新能源汽車投資項(xiàng)目核準(zhǔn)的審批也將隨即重啟。“只要政策一開門，我們肯定能拿到資質(zhì)。”面對(duì)即將重啟的新能源汽車生產(chǎn)審批資質(zhì)，有新造車企業(yè)這樣表態(tài)。梅林松認(rèn)為，資本市場也在持續(xù)觀望這一政策落地后，新造車企業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。“相信該規(guī)定能起到大浪淘沙的作用，黃金、白銀、青銅各歸其位。”